卖空可以是一种合法的交易策略。它通常因其对证券市场的有利影响而获得认可，其中包括增加流动性。它也受到批评。卖空者通过识别弱势或高估的公司以及股票被操纵以上升至人为高股价的公司获利。

　　卖空中最容易被误解的方面是在什么情况下它变得非法。在过去的几周里，我们被各种卖空者及其经纪人活动的问题轰炸，并创建了这篇博文来解决其中的一些问题。

　　问题：什么是卖空?

　　答：卖空是出售卖方不拥有但已借入交付给证券购买者的证券。在卖空中，卖空者推测特定公司股票的价格会下降。

　　卖空者以股票当时的交易价格借入股票以在公开市场上卖出。股票贷款由他的经纪公司安排。股票可能来自公司自己的库存，其他客户的保证金账户，或来自其他贷方。最终，卖方将通过购买公开市场的股票来偿还借入的股票。如果股票价格随卖方预期的那样下跌，他可以买入以较低的价格买入，并将差价保持为利润。如果价格上涨，卖方必须支付差价，因此将承担损失。

　　问：什么是裸卖空?

　　A.卖空者不会在标准的三天结算期内及时借入或安排借入证券以便交付给买方。因此，卖方未能在交付到期时交付证券。这被称为“未能交付”。

　　问：监管SHO是否使裸卖空非法?

　　答：2005年1月，美国证券交易委员会(“SEC”)推出了SHO规则，旨在减少持续的交付失败。虽然并非总是与卖空有关，但有时无法交付。新规则在很大程度上取得了成功。

　　问：什么是替代性Uptick规则?

　　A. 2010年2月，美国证券交易委员会通过了SHO规则第201条; 它也被称为替代Uptick规则。当一个证券的价格在一个交易期间下跌至少10%时，替代Uptick规则限制卖空。此时，只有当证券的价格高于当前的最高出价时，才允许卖空。该规则对于会话的其余部分以及第二天的安全性仍然有效。替代Uptick规则还要求经纪人建立，维护和执行合理设计的书面政策和程序，以防止执行或显示禁止的卖空。在这种情况下，卖空并非违法; 它只是受到监管。

　　问：经纪人交易商卖空了我公司的股票而未能弥补。这合法吗?

　　答：在证券市场上开立市场的经纪商必须准备好以公开报价定期持续买卖证券，即使没有其他买家或卖家。这导致做市商即使在没有库存的情况下也向买家出售证券。由于做市商可能需要相当长的时间来购买或安排借入证券，他可能需要出售证券空头而无需立即借入股票的能力。对于交易量稀少的非流动性股票(如OTCMarkets上引用的证券)，做市商最为常见。这项活动是合法的。

　　问题：什么是T + 3?

　　A.规则204T要求卖方的经纪人 - 交易商(而非卖空者)找到经纪人合理认为可以在交易后三天内交割股票的实体(“T + 3”)。如果合理，经纪自营商可以依赖卖空者保证他或她找到了能够及时交割证券以进行结算的贷方。规则204T规定，如果清算公司未能在失败后的第二天交易开始时未能购买或借入股票以结束未能通过任何股权证券的卖空交割而导致违反规则SHO首先发生(T + 4)。除此之外，还将处以罚款。

　　问：我认为经纪人卖空了我公司的股票而未能弥补。这是非法的吗?

　　答：如果经纪人在没有能力承保的情况下接受大部分发行人的浮动的卖空交易，那么证明其行事合理可能非常困难。在结算时卖空股票并且未能交割股票不一定违反任何规则，除非是为了降低证券的价格。后者被认为是操纵性活动，违反了证券法，包括1934年“证券交易法”下的规则10b-5

　　。问：什么是操纵性卖空?

　　市场操纵是故意或故意的行为，旨在通过控制或人为地影响证券的价格来欺骗或欺骗投资者。市场操纵可能导致股票价格上涨，或者在卖空中导致股价下跌。

　　问：卖空者可以发布有关我公司的信息以降低股价吗?

　　答：卖空者试图通过传播虚假和/或误导性信息来降低股票的交易价格时，会进行操纵行为。如果卖空者串通交易，这种做法是操纵性的，因为随着集团的卖单进入市场，股票价格下跌而卖空者卖空。跌幅越大，卖空者的利润就越多，对证券的破坏就越大。

　　问：操纵性卖空有哪些例子?

　　A.操纵行为的一个例子包括发布有关发行人的负面信息，例如有关SEC调查和/或交易暂停或DTC冷却的虚假陈述。其他例子包括虚假或误导性陈述，表明公司从未参与欺诈活动。最近出现的一个常见例子涉及一名涉嫌欺诈者，他们提起琐屑无聊的诉讼，指控上市公司发送垃圾邮件或其他非法活动，同时他的同伙从事同一公司的卖空交易。这显然是非法的。

　　当卖方卖空他交易的证券的大部分公众持股时，可能会出现另一种操纵形式。在这种情况下，卖方可能难以确定他打算承保。他的经纪人也可能难以证明他在接受卖方的订单时合理行事。