JOBS法案于2012年4月5日签署成为法律，旨在通过改善小公司进入资本市场的途径来刺激创造就业和经济增长。为了促进私营公司的融资，JOBS法案创建了一个新的发行人类别，称为“新兴成长型公司”或EGC。

　　如下文更详细描述的，EGC在首次公开募股(IPO)过程中具有某些益处，包括对注册声明进行机密提交的能力，对投资者通信的放宽限制以及遵守规模化公开要求的选项。这些变化立即生效。

　　EGC是一家发行人，包括一家外国私人发行人，其最近完成的财政年度的年度总收入不到10亿美元。发行人将保持EGC直至首次发生：

　　*根据有效注册声明首次出售普通股权证券后的第五个财政年度的最后一天;

　　*发行人成为“大型加速申报人”，定义为发行人，公众持股量超过7亿美元;

　　*发行人在过去三年内已发行10亿美元或以上的不可转换债务; 或

　　*发行人年收入超过10亿美元。

　　如果自2011年12月8日起，公司尚未根据有效的“证券法”注册声明(包括表格S-8上的注册声明或注册声明)进行首次出售普通股权证券，则该公司可能仅有资格成为EGC。通过出售股东与二次发行的联系)。因此，根据“证券法”在2011年12月8日之前进行公开发行的任何发行人没有资格被视为EGC。但是，在2011年12月8日之后但在2012年4月5日之前提交注册声明的发行人仍然可以利用EGC身份，即使它在注册声明中没有将自己标识为EGC。

　　保密申请流程

　　根据JOBS法案，SEC必须允许EGC在保密的基础上提交IPO登记声明草案。到保密的基础上文件的功能可以通过允许他们推迟竞争或其他敏感信息泄露，直到作为发行人是有理由相信，它的IPO将如期受益，许多发行。在保密的基础上提交的能力也可以避免由于缺乏投资者兴趣而通常与撤回注册声明相关的尴尬。

　　根据新的机密备案程序，提交给SEC的保密注册声明草案必须“基本完整”，并且必须包括已签署的审计报告和展品，但不需要由发行人签署或包括审计员同意。提交保密的登记声明草案不被视为根据“证券法”为大多数目的提交的申请，除非并且直到注册声明是在非保密的基础上提交的，尽管此类备案可能会引发FINRA目的的某些提交要求。虽然发行人被禁止公开宣布已提交保密提交的事实，但允许其根据“测试水域”通知合格机构买家(QIB)和机构认可投资者(IAI)此类提交的内容。通讯讨论如下。发行人也可以公开宣布其参与公开发行的意图。

　　如果不举行路演，注册声明不需要在第一次路演前21天或注册声明的预期有效期前21天公开提交。根据JOBS法案的“水试验条款”与QIB和IAI的沟通不会被视为构成路演。在非保密的基础上首次提交注册声明后，所有先前提交的机密提交必须作为展览提交给公开提交的注册声明。因此，即使是机密提交也必须着眼于最终的公开披露(假设首次公开募股)。

　　放宽对投资者沟通的限制

　　在注册声明生效之前和之后，JOBS法案还放宽了与投资者沟通的限制。

　　一般而言，“证券法”禁止在注册声明生效前(有时称为“枪支跳跃”)征求购买证券的命令。但是，根据JOBS法案，EGC及其授权代表将被允许口头或书面与QIB和IAI沟通，以确定潜在发行中的利益或“试水”，无论是在提交之前还是之后。发行的注册声明。此类通讯可能只适用于这类投资者; 与任何不符合QIB或IAI资格的投资者的沟通仍受传统禁止跳枪的限制。这种新的“测试水域”例外旨在允许发行人在承担启动IPO流程的重大费用之前衡量对发行的兴趣。测试水域通信不仅限于EGC的首次公开募股，但在后续产品中也是允许的，前提是发行人在此时仍符合EGC的资格。然而，发行人应该意识到，如果证券在发行时即在纽约证券交易所，美国证券交易所或纳斯达克证券交易所上市，那么这些活动只会被国家蓝天法律所取代。

　　除了测试水通信之外，JOBS法案放宽了研究分析师对通信的限制。根据就业法案：

　　*投资银行将被允许这样的发行人公开发行股票的未决期间对发行人发布的研究，即使银行也担任此次发行承销商;

　　*与IPO营销相关的研究分析师利益冲突规则以及研究，投资银行和管理之间的“三方”沟通将不适用;

　　*研究报告或其他通讯不会有定价后的静默期或加强注射限制。

　　这些变化旨在提高ECG的分析师研究覆盖范围的可用性，否则可能无法获得投资界的关注。这些规定优先于FINRA和纽约证券交易所的某些限制性条款，但其他证券法，FINRA和纽约证券交易所的限制将继续适用。

　　应该指出的是，尽管JOBS法案实施了这些变更，但在IPO过程中的披露仍将受到现有的欺诈规定的约束。因此，建议发行人注意在此期间的任何披露与首次公开招股提交和备案中提供的信息一致。这种责任可能性，特别是考虑到其他持续限制，可能会限制这些规定的总体影响。

　　规模披露

　　根据JOBS法案，EGC将有权利用某些规模化的披露要求，类似于小型报告公司所允许的要求。除了某些会计准则外，EGC通常可以自行决定对部分或全部规模披露进行更多披露。

　　根据减少的披露要求：

　　* EGC将被允许在其首次公开招股登记声明中仅包括两年的经审计财务报表和两年的MD&A和选定的财务信息;

　　*根据“萨班斯奥克斯利法案”的规定，EGRC不需要提供管理层对财务报告内部控制评估的审计员证明;

　　* EGCs不需要遵守适用于上市公司的新GAAP会计声明，直到此类声明也适用于私营公司;

　　* EGC将免除某些会计要求，包括审计公司轮换和审计公司要求的补充信息;

　　* EGC可能会提供较小的报告公司薪酬披露;

　　* EGC将免除高管薪酬的股东批准要求(“支付薪酬”)。

　　对IPO市场的影响

　　上述变化旨在使小型发行人的IPO流程减轻负担，并使更小的IPOS市场更新。在过去十年中，投资银行业的整合消除了进行小型IPO的财务可行性。通过有效减轻追求和进行首次公开​​募股的一些负担，JOBS法案的上述规定可能会再次向较小的发行人开放资本市场。

　　到目前为止，发行人似乎急于利用这些变化。在JOBS法案签署成为法律的一个月内，Proofpoint，Inc.，Splunk，Inc.，Midstates Petroleum Company，Inc。和Infoblox Inc.成为首批根据JOBS法案自行确定为EGC的公司。首次公开募股。根据Dealogic的研究，ClearSign Combustion和Envivio是“就业法案”中列出的首批两个EGC; Envivio筹集了7000万美元，ClearSign筹集了1200万美元。

　　虽然这些变化的长期影响还有待观察，但JOBS法案显示了小型发行人IPO活动增长的巨大希望。